journal

Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Faktor Ekstern,
Kesempatan Investasi dan Pertumbuhan Assets Terhadap
Keputusan Pendanaan Perusahaan yang Terdaftar Pada Bursa
Efek Jakarta
(Studi pada Industri Manufaktur Masa Sebelum Krisis dan Saat Krisis)

Tri Ratnawati
Staf Pengajar Fakultas Ekonomi Universitas 17 Agustus Surabaya
ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung faktor
eksternal, kesempatan investasi, pertumbuhan assets terhadap keputusan pendanaan perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Jakarta dengan menggunakan Structural Equation Modeling. Sampel yang
digunakan adalah 195 unit analisis sebelum krisis dan 196 unit analisis pada saat krisis. Hasil studi
menunjukkan bahwa sebelum krisis pengaruh langsung faktor eksternal adalah positif signifkan dan
pengaruh tidak langsung melalui kesempatan investasi adalah negatif signifikan. Pada saat krisis,
faktor eksternal tidak mempunyai pengaruh langsung terhadap keputusan pendanaan, bagaimanapun
pengaruh tidak langsung adalah negatif signifikan. Pengaruh langsung faktor eksternal terhadap
kesempatan investasi.

kata kunci: faktor eksternal, pertumbuhan assets, kesempatan investasi
ABSTRACT
Purpose of the study is to examine direct and indirect effect of the external factor, investment
opportunity, assets growth on financial decisions that firms listed in Jakarta Stock Exchange. Structural
Equation modeling use to proof direct and indirect effect, this result of the models is acceptable (fit). Amount
of the sample is 195 analysis unit for before crisis and 196 analysis unit for that moment of the crisis. Before
crisis, direct effect external factors to financial decision are positive significance and indirect effect pass
through investment opportunity is negative significance, direct effect exceed of indirect effect. Financial
decision does not direct effect to asset growth and does not indirect effect pass through investment
opportunity.
Keywords: external factors, asset growth, investment opportunit.
PENDAHULUAN
Misi pembangunan Indonesia adalah pemberdayaan
masyarakat dan seluruh kekuatan ekonomi
nasional, terutama pengusaha kecil, menengah
dan koperasi dengan mengembangkan sistem
ekonomi kerakyatan yang bertumpu pada mekanisme
pasar yang berkeadilan, berbasis pada
sumber daya alam dan sumber daya manusia yang
produktif, mandiri, maju, berdaya saing, berwawasan
lingkungan dan tumbuh berkelanjutan.
Sebagai suatu unit usaha, maka aktivitas perusahaan
akan sangat dipengaruhi oleh variabelvariabel
makro ekonomi. Variabel-variabel makro
ekonomi yang sangat menentukan lingkungan
bisnis misalnya: tingkat bunga, kurs dan tingkat
inflasi (Damodaran 1997).
Pada pertengahan 1997, banyak pihak memuji
prestasi pembangunan ekonomi Indonesia, termasuk
salah satu High Performing Asian Economy
Countries yang memiliki kinerja perekonomian
mengagumkan, bahkan dianggap sebuah miracle
(World Bank 1993). Namun, ternyata krisis
ekonomi yang berawal dari krisis di Thailand
melanda Indonesia dan berdampak terhadap
perubahan aset perusahaan.
Pertumbuhan aset perusahaan tidak didukung
oleh sumber daya domestik yang tangguh, tetapi
karena investasi asing, bahkan kebanyakan berjangka
pendek sehingga dapat sewaktu-waktu
keluar dari Indonesia. Pembangunan nasional juga
dibiayai dengan utang luar negeri, sehingga justru
memberatkan kondisi perekonomian Indonesia
yang telah terjerat pada lingkaran tak berujung
pangkal dari utang (debt trap). Indonesia tidak
dapat membiayai pembangunan tanpa utang.
Krisis ekonomi di negara-negara Asia, termasuk
Indonesia disebabkan karena negara-negara ini
mengalami over borrowing tanpa pernah meng-
65